11月15日，上午9点30分，正式开市鸣钟这一刻，是专属“北京证券交易所”的时间。褪去曾为“全国中小企业股份转让系统”的新三板身份，北交所与上交所、深交所共同形成了长三角、珠三角、京津冀三足鼎立的局面。主要服务于中小企业融资需求的北交所，将会怎样改变现有市场格局？我们接着往下看。

什么样的契机推动北交所成立？

原因之一，近十年以来，“提升直接融资比重”越来越成为中国经济改革的战略目标。何谓“直接融资”？就是有闲钱的人直接把钱投给需要钱的人，形式包括股票和债券，而股票占据核心，风投、股权融资、上市都属于股票范畴。

股权融资撑起直接融资的半壁江山。与股权融资相比，企业选择银行债务属性的贷款压力相对较大，债务强制要求到期必须还，企业如果正遭遇资金问题，很难偿还，极有可能导致直接破产。从国家宏观角度出发，如果全国债务率普遍过高，那么将会带来全国性的金融风险。而股权融资则是投资人和企业“同富贵、共患难”，企业不仅可以甩掉债务包袱轻装上阵，投资人还会竭尽所能帮助企业。

这两种融资有一个经常被人忽略的点：银行贷款其实并不完全是市场化的行为，而且也容易出现有前景的企业，银行不敢贷，皮包公司反而得到了贷款的情况，导致资金并没有真正实现“有效转出”；相反，股权融资基本不存在这样的问题，原因之一是风投基金属于私人财产，花出的每一笔资金都会臻选优质企业，把钱真正用在“刀刃上”，这样能够形成一个“发现”和“激励”优质企业的过程。这也正是国家坚定不移地推进直接融资的原因。想要扩大股权融资，就得让“股权”有流通的市场，这个市场越大、越开放，股权融资才会越活跃。所以陆续设立了创业板、科创板，实行了注册制等等。但这远远不够，于是，北交所应运而生了！

原因之二聚焦在“共同富裕”，这是大众对美好生活的向往。党中央提出，共同富裕是社会主义的本质要求，是中国式现代化的重要特征。支持中小企业发展，就是支持共同富裕。据数据统计，中小型企业存在“98765”现象，也就是中小企业贡献了90%以上的企业数量，80%以上的城镇劳动就业，70%以上的技术创新，60%以上的GDP，50%以上的税收，确确实实是中国经济发展的重要力量。

北交所的成立，顺应了民众的呼声，也符合国家的发展规划，资本市场需要它，人民生活的改变更需要它。

81家企业登陆北交所上市，10支新股当天全线飚红

什么样的企业可以顺利登陆北交所？按北交所的官方说法就是：“聚焦实体经济，服务创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业，推动传统产业的转型。”

北交所相比于上交所、深交所、港交所，门槛确实是偏低的。连续两年盈利达到1500万元的要求，相当部分的中小企业完全可以做到。在上市的81家企业里，主打新兴领域，其中，工业行业占比31%、信息技术占比27%、材料占比12%、医疗保健占比12%，其余可选消费、日常消费、公用事业等领域共占比接近18%。值得注意的是，81家企业，其中71家是从精选层里直接平移北交所上市，另外10家为新股。相对于老股，新股当天成绩异常亮眼，全线飘红，最强标的“N同心”一度大涨超500%，触发二次临停，换手率超过60%。另外九支也不遑多让，涨幅分别在110%~260%不等。

北交所成立之前，证券交易市场如何发展？

回顾中国内地证券交易市场的发展历程，1990年，沪深两大交易所先后成立，今天这两个交易所的总市值已经有90万亿，上市公司的数量4000多家，最近每天的交易量都是过万亿。这两个交易所对于中国整个的金融改革、经济发展甚至是改革开放都起到了巨大作用。

在此之后，国家在推动中小企业在资本市场的发展上，一直是不遗余力的。无论是2004年开设中小板、2009年的创业板，再到2013年的新三板。之后新三板开始分层管理，再后来是2019年的科创板，再接下来是创业板的注册制改革以及今天的北交所，所有的这些动作其实都是为中小企业服务。再加上港交所，就形成了中国今天整体的资本市场格局。

关于资本市场，我最喜欢的一个比喻就是“水”。是“水”，所以每天都有流动性，所以会有升浪和跌浪，所以会有泡沫，所以会有弄潮儿。北交所，一个服务创新型中小企业的证券交易场所，首日新股迎来开门红的向阳红线，能否顺遂人们的期望得到该有的延续？为创新型中小企业带来融资新路径的北交所未来，值得我们持续关注。