两年前，在纽交所的帮助之下，流媒体音乐服务商Spotify另辟蹊径，成了首家采用直接上市方式上市的大型独角兽企业。而在Spotify的探路之下，直接上市的风越刮越劲。就在前几天，纳斯达克也准备入局，要求修改规则使公司可以直接上市融资，以作为传统IPO的替代方案。

在这件事上，纽交所一直走在前面。海外媒体报道，美国证券交易委员会（SEC）表示，已批准纽约证券交易所一项提议，允许企业在该交易所直接上市筹集资金。

直接上市的好与坏

据悉，美国证券交易委员会批准了纽约证交所提议的一种新型直接上市的计划，允许公司发行新股，并在交易首日以大额交易的形式出售给公众，与IPO的首日交易类似。相比之下，此前已获准的直接上市形式仅限于让现有投资者出售股票，并不能发行新股。此举对纽交所来说是一个重大突破，该交易所一直在推动为企业提供另一种筹资方式，以替代传统的IPO。

这时，已经有海外投行人高呼：美国证券交易委员会的决定可能会让直接上市成为比传统IPO更受欢迎的选择。纽交所副董事长兼首席商务官John Tuttle表示：“我们并不是要试图取代IPO，我们正努力为寻求进入公开市场的公司和投资者提供更多选择。”此前，美国证券交易委员会于去年12月曾拒绝了纽交所提交的类似方案。显然，美国证券交易委员会的批准使得纽交所成为美国首家获准可进行直接上市融资的交易所。

记者梳理发现，直接上市还有一点好处就是可以避免传统IPO的“锁定期”，对公司现有股东所持股份没有限制，股东可以一次性卖出所有股票。在直接上市的过程中，公司不需要招聘华尔街的银行做承销，这为独角兽企业省去了可能高达数百万美元的承销费。在传统IPO中，公司必须保持一段时间的静默期，直接上市却不同，公司高管在上市前可以公开讨论公司情况。

不过，直接上市计划也不乏批评之声。有反对者认为，该计划使公司可以规避IPO程序，可能损害投资者利益。例如没有银行充当“稳定剂”来支撑股票价格，在首次公开出售后价格急剧下跌将对投资者造成巨大损失。由养老基金和其他基金管理公司组成的机构投资者委员会（Council of Institutional Investors）在7月的一封信中要求美国证券交易委员会否决该计划，并警告称投资者受到的法律保护将减少，而且由于可能出现发行规模和流动性不足的情况，他们可能面临更高的风险。

企业对于直接上市的需求愈发强烈

前几天，纽交所的主要竞争对手纳斯达克证券交易所也向美国证券交易委员会申请修改规定，允许企业在该交易所直接上市筹资，作为IPO的替代选项。如今，纽交所又走在前面，这无疑透露出一个信号：企业对于直接上市的需求愈发强烈。

8月25日，美国大数据行业的独角兽公司Palantir向美国证券交易委员会递交了招股书，拟于纽约证券交易所上市。Palantir正是计划让股票直接上市交易，这与2018年Spotify上市以及2019年Slack上市的做法相同，都不会通过“上市”这一行为直接募集资金。据悉，这次选择直接上市，Palantir没有承销商，只是选择了摩根士丹利和其他11家投行担任其财务顾问，包括瑞信、高盛、Allen&Co和加拿大皇家银行。

最近，美股科技股表现强势。截至8月26日，特斯拉股价涨至2153.17美元，创历史新高，市值超过4000亿美元。自3月底美国股市反弹以来，特斯拉较低点累计涨幅接近500%。亚马逊股价涨至3441.85美元，同样创下历史新高，较3月低点反弹幅度超过90%，目前市值达1.7万亿美元。在科技股大放光彩的背景下，许多独角兽企业都传出准备上市的消息，其中包括民宿巨头Airbnb和美国外卖初创企业DoorDash，以及游戏引擎开发商Unity、云计算公司Snowflake等。IPOScoop数据显示，截至8月21日除特殊目的收购公司(SPAC)外，今年迄今共有109宗美股IPO。

来源：证券时报

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